いよいよ今年も
恒例の振り返りの時期となりました。

毎年この時期に
お届けしている「IPOの振り返り」。

2025年の新規上場（IPO）と
上場廃止について各種データをもとに整理します。

2025年を象徴するのが、IPO社数が抑制され、
上場廃止企業数は過去最多となったこと。

この事実は、日本の資本市場が
次の段階へ移行しつつあることを
示していると垰本泰隆は考えます。

１，2025年、新規上場（IPO）の実績
～市場別・確定数値に基づくデータ～

■東京証券取引所（一般市場）
2025年に東京証券取引所の
一般市場で新規上場した企業は66社でした。

内訳は以下のとおりです。

・プライム市場：7社
・スタンダード市場：12社
・グロース市場：41社
・その他：6社

その他6社は、通常イメージされる
純粋なIPOとは性質が異なるケースです。

具体的には、

・地方証券取引所から 東証への重複上場

・組織再編（合併・持株会社化・会社分割等）に伴い、
形式上は新規上場として扱われるケース

・市場区分変更や再編スキーム上、
新規上場にカウントされるケース

といったものが含まれます。

そのため、2025年の
東証IPOの実態を捉える際には、
実質的な新規上場の中心は
グロース市場の41社である点を
押さえておく必要があります。

■名古屋証券取引所（名証）
2025年に名古屋証券取引所
（プレミア／メイン／ネクスト）で
新規上場した企業は20社でした（重複上場を含む）。

地方市場の中では最も件数が多く、
東証以外での上場という選択肢が、
実務的に定着してきた年だったといえます。

■福岡証券取引所（福証）
福岡証券取引所
（本則市場・Q-Board）での新規上場は7社でした。

九州発スタートアップや
地域密着型企業を中心に、地域経済と連動した
上場市場としての役割を着実に果たしています。

■札幌証券取引所（札証）
札幌証券取引所
（本則市場・アンビシャス）での新規上場は2社でした。

件数は少ないですが、
北海道発企業の成長段階に応じた
上場の受け皿としての機能は維持されています。

■TOKYO PRO Market（TPM）
2025年にTOKYO PRO Market（TPM）で
新規上場した企業は43社（11月末時点・確定）でした。

TPMは、
*上場コストを抑えたい
*一般投資家向けIR等を前提としない
*将来の一般市場上場を見据えた準備段階

といった企業にとって、現実的かつ戦略的な
上場市場として完全に定着しています。

■Fukuoka PRO Market（FPM）
福岡証券取引所が運営する
Fukuoka PRO Market（FPM）では、
2025年に1社が新規上場しました。

市場開設から日が浅い中で、
地域×プロ市場という新たな上場ルートが
実際に機能し始めた年と評価できます。

２，2025年の上場廃止
～過去最多124社という現実～

2025年のもう一つの大きな特徴が、
上場廃止企業数が過去最多となったことです。

その主な理由は、
・MBOによる非公開化
・TOB成立による完全子会社化
・グループ再編・統合
・上場維持基準への対応判断

など、戦略的・能動的な
判断によるものが中心です。

倒産や経営破綻が主因ではない点は、
この数字を読み解くうえで極めて重要です。

３，垰本泰隆の考察：
～日本の資本市場は「次のフェーズ」へ～

IPO社数の減少と、上場廃止の増加。
この2つを同時に見ると、
日本の資本市場が「量」から「質」へ
軸足を移したことがはっきりと見えてきます。

・上場はゴールではなく、経営戦略の一手段
・上場維持には覚悟と継続的な企業価値向上が求められる
・上場しない、上場をやめるという選択も合理的

こうした判断が、
企業側・市場側の双方で共有され始めました。

■結び
2025年はIPOの社数を競う時代から、
「意味のある上場」を実現する時代への
転換点だったと、私は考えています。

今後も私は単に市場を眺め、
分析する立場にとどまるのではなく、

・上場が本当に経営に資するのか
・どの市場を選ぶべきか
・上場後、どう企業価値を高め続けるのか

といった点をお客様と真正面から議論し、
意味のある上場を実現するための
実務的な支援に、社外CFOとして
関わっていきたいと考えています。

上場すること自体が目的ではなく、
企業価値を高め続けるための上場であるかどうか。

その視点を軸に、
これからも日本の資本市場と、
上場を目指す企業の双方に向き合っていきます。

以上、2025年のIPO振りかえり、
ご参考になれば幸いです。

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